近期，理想多家关联公司发生减资。

这家曾“风头旺盛”的新势力车企，正在经历一场上亿的“家底”战略腾挪。

12月18日，盖世汽车注意到，天眼查最新工商信息显示，理想智造汽车服务（上海）有限公司注册资本由10亿元骤降至100万元，降幅高达99.9%。

据悉，该公司成立于2022年9月，法定代表人为刘杰，经营范围包括小微型客车租赁经营服务、信息咨询服务、会议及展览服务、机动车修理和维护等，由北京理想汽车有限公司全资持股。

值得一提的是，此前不久，理想汽车旗下北京励鼎汽车销售有限公司、北京罗克维尔斯科技有限公司均发生减资行为。

旗下三家子公司的注册资本在短短时间内从十亿级别骤降至百万级别，理想汽车的资本结构调整正在向外界释放出这家新势力车企正在经历一场深刻变革的信号。

新能源汽车市场“不养闲人”

三家公司的连续减资，几乎发生在一周之内。

天眼查工商信息显示，12月11日，北京罗克维尔斯科技有限公司发生工商变更，注册资本由10亿人民币减至1.05亿人民币，降幅89.5%。

同时，李想由该公司执行董事变更为董事。

该公司成立于2017年12月，法定代表人为冯伟丽，经营范围为技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广，企业管理咨询，企业形象策划，技术进出口，货物进出口，进出口代理，企业管理，电动汽车充电基础设施运营。股东信息显示，该公司由理想汽车旗下Leading Ideal HK Limited全资持股。

随即在12月12日，天眼查App显示，北京励鼎汽车销售有限公司发生工商变更，注册资本由25亿人民币减至16.4亿人民币，降幅约34%，同时，部分高管发生变更。

该公司成立于2019年8月，法定代表人为刘杰，经营范围含汽车销售、汽车零配件零售、汽车零配件批发、机械设备销售、家具销售、集中式快速充电站、日用杂品销售、家居用品销售、信息咨询服务等。股东信息显示，该公司由理想汽车旗下Leading Ideal HK Limited全资持股。

从减资幅度对比来看，理想智造汽车服务（上海）有限公司减资最甚，降幅高达99.9%。三家公司的减资调整在时间上高度集中，反映出理想汽车正在进行一次系统性的资本结构调整。

理想汽车这轮集中的减资行为并非孤立事件，而是公司面临增长瓶颈与战略转型双重压力下的必然调整。

新能源汽车市场“清闲的日子”不多。这一点，理想应该深有体会。

作为起初白手起家的造车新势力之一，理想依靠“增程之王”，手握冰箱彩电大沙发，最先“脱贫致富”。

但新能源汽车市场“不养闲人”。

图片来源：李想微博

资本市场并无“一劳永逸”，这就意味着“一张牌”无法打到最后，一眼看到头的日子几乎等同于“日落西山”。

2023年，理想汽车首次实现全年盈利。攒够了殷实的家底，理想开始向纯电转型。于此，理想迈向了十字路口。

纯电战略之后，2025年第三季度，理想迎来了久违的亏损。

财报显示，2025年第三季度，理想净亏损为人民币6.244亿元，而2024年第三季度及2025年第二季度的净利润分别为人民币28亿元及人民币11亿元。要知道，理想汽车自2022年第四季度以来，已连续11个季度盈利，如今又迎来亏损。

报告期内，理想的车辆销售收入为人民币259亿元，较2024年第三季度的人民币413亿元减少37.4%，较2025年第二季度的人民币289亿元减少10.4%。

2025年第三季度的车辆毛利率为15.5%，而2024年第三季度为20.9%，2025年第二季度为19.4%。剔除理想MEGA召回预估成本的影响，2025年第三季度的车辆毛利率会是19.8%。

2025年第三季度的收入总额为人民币274亿元，较2024年第三季度的人民币429亿元减少36.2%，较2025年第二季度的人民币302亿元减少9.5%。

这份亏损财报披露后，投行纷纷表达出审慎态度。花旗将理想汽车目标价由98.4港元下调至77.7港元，减幅21%。

值得关注的是，摩根大通已于11月初提交2025年第三季度的美股13F持仓文件，对“蔚小理”美股都进行了减持，增持了极氪。

其中对理想的减持几乎接近“清仓”，减持了39.56万股，占比高达98.8%。

此外，据港交所权益披露，美团创始人兼CEO王兴于6月10日至13日期间，以每股109.86港元至117.1港元的价格累计减持理想汽车573.7万股，套现约6.5亿港元，持股比例从20.94%降至20.61%。

这是王兴2025年第二次大规模减持，3月其已通过减持650万股套现7亿港元。

对此，理想汽车曾回应称，减持为“王兴个人行为，不涉及美团持股部分”。

上述种种皆在说明：新能源汽车市场结构的深刻变化直接冲击了以增程式技术路线起家的理想汽车，且全力押注的纯电路线尚未打开局面。

一“守”，两“攻”，“新故事”必须动听

理想当前面临三重压力：纯电新市场，增程“后院”，还有AI转型。

理想纯电战略转型的压力已然不必赘述，相对而言，更值得考究的是，在激烈的市场竞争中，理想的传统优势领域也正被对手蚕食。

在理想增程市场众多竞争对手中，零跑显然是目前最突出的一个。零跑推出与理想车型尺寸相近、定位相似，但售价更具竞争力的产品，直接分流了理想的潜在客户。

现如今，这家车企正在从此前的“半价理想”，逐步向高端新能源汽车市场进发。

自今年3月以来，零跑已连续8个月稳居中国新势力月销冠军，从9月首次突破6万台，再到10月继续冲破7万台，持续展现出惊人的增长力，并接连刷新中国新势力月销纪录。

数据显示，11月零跑汽车全系交付再创新高达70327台，同比增长超75%，持续刷新月销纪录，并已连续九个月保持强劲增长态势。

11月15日，零跑汽车宣布：今年累计销量突破50万台，提前完成2025年度销量目标。

与此同时，海外市场正成为零跑第二增长曲线。

借助Stellantis集团成熟资源体系，零跑海外渠道网络已突破700家，海外渠道总量位居中国新势力品牌第一，产品销售至全球35个国家和地区。2015年1-10月，零跑累计出口销量超4.4万台，位居中国新势力品牌出口销量第一，并跻身德国、法国、意大利、西班牙等核心市场前列。

2025年第三季度，零跑净利润达1.5亿元，营收达194.5亿元，同比增长97.3%，交付量达17.38万辆，同比增长101.77%。

10月份，零跑汽车发布公告称，公司股东、董事长兼首席执行官朱江明先生与股东傅利泉先生共同在市场上增持了公司部分H股股份。根据公告内容，此次增持股份总数为3,243,500股，平均每股价格约为63.19港元，涉及总金额约2亿港元。

更为重要的是，理想急需为自己建立下一个十年的“新资本叙事”。

这一点，小鹏就做得很好。

并且小鹏已经在一定程度上说服了资本市场。

从11月5日的“科技日”开始，在小鹏后面加上“汽车”二字，似乎已不再恰当。这家公司的定位已经从起初单纯的一家汽车公司，升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。

小鹏科技日后，美国银行将小鹏新的目标价定为27美元。分析师认为，相较于同行，小鹏在2025-2026年更高的销量增长预期，以及人形机器人、自动驾驶出租车等新业务的推出，理应享有更高的估值倍数。

截至11月11日收盘，小鹏汽车港股涨约17.93%，总市值达2072亿港元，超过理想汽车、蔚来汽车等新势力车企市值，成为“三兄弟”中的市值“佼佼者”。

但这并不是第一次。

10月28日，盖世汽车便注意到，小鹏港股市值超过理想，成为国内上市新势力市值“第一人”。当日小鹏收盘总市值约1658亿港元，略高于理想的1647亿港元。且要知道，这是小鹏汽车自2020年上市当日以后，首次实现对理想市值的反超。

理想也在极力为自己打造AI能力，以建立下一场竞争壁垒。

自去年年底李想接受专访表示：“理想不是一家汽车公司，而是一家人工智能企业。”

此后，李想曾多次表达自己对AI的理解。李想透露，理想的研发投入中有近一半用于AI 。

图片来源：李想微博

然而，口说无凭。当前，理想有两款核心AI产品正在推动这一战略落地。

理想同学：起初是车载助手，但现在正在拓展至手机应用，未来还将覆盖家居、眼镜等多终端场景；智能驾驶：从ADAS（高级驾驶辅助系统）到L4级自动驾驶，理想汽车坚持自研，涵盖域控制器、整车平台以及核心算法。

李想甚至提出了一种新的行业概念：“VLA”模型，即“视觉、语言和行动”深度结合的AI能力。“大模型是AI的操作系统与编程语言，理想必须掌握这一核心技术。”

3月底，理想发布了自研汽车操作系统“理想星环OS”，同时决定将于4月底将整车操作系统开源，成为全球第一家开源整车操作系统的车企。

据了解，“理想星环OS”包括车控操作系统、智能驾驶操作系统、通信中间件、虚拟化平台等模块，采用共享AI算力和共享硬件设备，一套传感器全车共享，AI算力虚拟化性能损耗降低80%，传感器设备访问时延降低90%，存储资源占用降低30%。

“神经”又要紧绷起来了

面对这样的内外压力，在密集减资行为之外，理想同步推进组织架构调整。

其中最为典型的表现是，有外部分析称：理想“放弃学习华为模式”，正在“去华为化”。

或许以上分析太过绝对，但不可置否的事实是，关于“理想不再学习华为”，这确实是2025年其做出的最核心的战略调整之一。

这个决策的核心是认识到 “简单照搬华为的管理模式并不适用于理想当前的发展阶段” ，并正全面回归创始人主导的“创业公司模式”。

这从理想近期调整可见端倪：创始人李想亲自接管人事工作；几位华为系高管相继离职；放弃华为特色的PBC绩效模式，重启OKR管理。

11月，理想发布了一则组织调整公告。公告称，CFO李铁管理的组织与财经群组下的一级部门——“组织部”与“人力资源”整合为“人力资源”，并入产品与战略群组。同时，杨海山为新成立的人力资源部门负责人，向理想汽车CEO李想汇报。

至此，直接向李想汇报的部门新增至5个。此前直接汇报给李想的分别是：品牌部、战略部、产品部、产品线。

据悉，在上述组织整合公告发布的同一时间，理想汽车前人力资源部门负责人袁春峰正在走离职程序，且李文智也已经离开了理想汽车。

2022年底，李想宣布公司全面向华为学习，向矩阵型组织架构升级。李文智曾在华为有着18年工作经验，是理想学习华为的重要抓手之一。

2023年2月，李文智加入理想后将原有的OKR管理方式升级为PBC绩效模式（个人承诺绩效模式，强调结果承诺和强制排名），效果显著。

但从去年开始，这一模式开始在理想出现不良反应：销售团队为完成指标恶性竞争，出现跨区抢单、内部返佣等乱象，纯电车型也因“过度关注销量竞争”导致对市场出现误判。

今年7月，理想汽车重新启用OKR，同时邹良军等华为系高管退出管理岗位。

新成立的人力资源部负责人杨海山，是理想汽车的元老级员工，自2016年10月起担任售后总监，全面负责售后系统的搭建等工作，2024年被调至人力资源部门。

以上系列调整背后，是李想的深刻反思。

图片来源：理想微博

他曾在第三季度财报发布会上直言：“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。”

对于“为什么放弃学习华为”的问题，李想解释说，职业经理人的管理模式更适合行业和技术周期相对稳定、企业的行业地位领先且稳固，并且创始人已经退出的情况。而从现在的发展阶段和行业环境来看，理想汽车显然并不适合这种管理理念和要素。因此，理想汽车决定回到创始人管理模式。

“在人工智能重塑各个行业的今天，我们所处的环境，我们自身的特点，更符合创业公司的条件。”李想说。

李想把理想汽车的发展划分成为了两个十年周期，今年三季度是第二个十年的第一个季度。

在李想看来，第二个十年三个最重要的关键词，分别是组织、产品、技术——理想的未来的核心是在这三个领域上怎么做选择。

“以上三个关键的选择，决定了我们第二个十年发展的基础，它比上一个十年更难，也更具挑战性。”李想说。

理想汽车的调整折射出中国新能源汽车行业正在经历一场深刻的洗牌过程。当前新能源汽车市场的竞争已进入“硬科技+精细化运营”的下半场，理想需要证明自己不仅是产品定义大师，更是技术长跑健将。

理想汽车正站在一个关键的路口，一边是曾经赖以生存的增程基本盘，一边是必须打赢的纯电路线，另一边是AI护身甲。

当然，理想没有选择躺平或简单降价保销量，而是主动“刮骨疗毒”，通过回归创业型组织以提升决策速度，通过子公司减资优化资本结构，通过自研AI技术构建下一代智能壁垒。

这条转型之路注定充满挑战，但也可能是理想汽车突破当前困境、实现长期发展的必由之路。