盖世汽车讯 一项由电池研究员Ziroth主导、联合20余位独立电池专家的调查证实，芬兰公司Donut Lab所宣称的“革命性”固态电池实为普通锂离子电池。该公司此前基于相关技术主张，从1,300余名以散户为主的投资者处募集约2,500万美元资金，而现有证据表明其核心宣传内容存在严重失实。

该调查通过电化学分析手段，包括电压曲线与电池膨胀数据，明确指出经测试的Donut Lab电池属于高镍三元（NCM）锂离子体系，而非其所声称的钠离子固态电池。测试数据显示，该电池在50%荷电状态下的电压为3.7–3.8伏，符合锂离子电池特征；而钠离子电池在相同状态下通常不超过3.5伏。此外，VTT技术研究中心提供的膨胀曲线显示，该电池在50%–70%荷电区间出现典型的石墨负极“拐点”，这一现象源于锂离子嵌入石墨层状结构时的特定行为。由于钠离子体积过大无法嵌入石墨，该特征可确证电池使用的是锂离子。

经测算，该电池实际能量密度约为298 Wh/kg，远低于Donut Lab在2026年国际消费电子展（CES 2026）上宣称的400 Wh/kg。调查还追溯到该技术的实际来源——德国公司CT Coatings。该公司曾向Nordic Nano及Donut Lab承诺提供可印刷的钠离子固态电池，但最终交付的仅为普通锂离子软包电池。CT Coatings名下专利涵盖铺路砖、菜单夹和警示三角牌等非电池领域，其技术能力受到多位专家质疑。弗劳恩霍夫研究所的Julian Zanau表示，CT Coatings代表对电池基本原理缺乏理解，甚至错误地将锂与稀土金属混为一谈。

在业务架构中，CT Coatings为技术提供方，Nordic Nano原定为制造商，Donut Lab负责商业化。但据称Nordic Nano从未实际生产过任何电池电芯。前Nordic Nano首席商务官Lauri Peltola指出，Donut Lab未寻求独立第三方验证，而是自行完成技术尽职调查，而两家公司均无电池化学专业背景，此举存在明显缺陷。

除技术造假外，调查还揭露多项虚假陈述。Donut Lab曾宣称已于2026年第一季度向消费者交付量产车辆，并在季度最后一天宣布“首台量产摩托车下线”。然而内部视频显示，首批车辆仅用于Verge Motorcycles内部测试，属预生产阶段。CEO Marko Lehtimäki随后在芬兰媒体采访中承认，400 Wh/kg电池并未装车，且VTT测试的电芯“并非未来交付客户的版本”。泄露邮件亦显示，Donut Lab曾多次向CT Coatings索要性能证明，但始终未获回应。

资金募集方式尤为引发关注。Donut Lab股东超1,300人，其中900余人持股不超过50股，单笔投资额估计在3,000至23,000美元之间。多数投资者源自2023年Verge Motorcycles在芬兰Springvest平台发起的众筹。随着Donut Lab从Verge分拆，公司估值从一家陷入困境的摩托车企业跃升为“5亿欧元资产组合”的母公司，主要依据即为其“奇迹电池”。Lehtimäki在致投资者信中曾承诺“12至18个月内实现最高10倍回报”，并鼓励追加投资。调查认为，这种依赖自我验证、面向缺乏技术审查能力的小额投资者募资的模式，系有意规避风投机构通常要求的严格技术尽调。

在CES 2026发布后，Donut Lab估值一度被推高至12.5亿美元。目前，芬兰金融监管机构与刑事调查部门均已对此事展开调查。值得注意的是，Lehtimäki在今年1月接受采访时曾否认正在融资。

尽管固态电池技术本身正取得实质性进展——丰田已投入超150亿美元并计划于2027–2028年推出量产车型，三星SDI亦建有全球最大固态电池中试线并拟于2027年量产——但Donut Lab事件可能损害公众对该技术的信任。调查将此案与Theranos丑闻类比，指出其通过吸引数千名小额投资者、利用其信息不对称实施募资的模式更具隐蔽性与危害性。