近期，塞拉尼斯（纽交所上市代码：CE）发布2025年全年及第四季度财报。受汽车、油漆涂料、建筑等核心终端市场需求疲软影响，公司全年净销售额95亿美元，同比下降7%，其中价格和销量各下滑4%，仅获小幅汇率收益。

图片来源：塞拉尼斯

财报显示，塞拉尼斯2025年GAAP摊薄后每股亏损10.44美元，调整后每股收益3.98美元，二者差异主要源于16亿美元的商誉及特定商标减值。全年合并营业亏损7.86亿美元，调整后息税前利润12亿美元、运营息税折旧摊销前利润19亿美元，对应利润率分别为-8%、12%和20%；现金流表现稳健，实现经营现金流11亿美元、自由现金流7.73亿美元，得益于成本削减、资本支出管控及去库存等举措。

第四季度，塞拉尼斯净销售额22亿美元，环比下降9%，受销量下滑7%、价格下跌2%影响，GAAP摊薄后每股收益0.23美元，调整后每股收益0.67美元。该季度合并营业利润9300万美元，调整后息税前利润2.51亿美元，运营息税折旧摊销前利润4.35亿美元，利润率4%、11%和20%，醋酸纤维素行业年末超预期去库存的负面影响，被成本削减和工程材料业务产品组合优化部分抵消，期内经营现金流2.52亿美元、自由现金流1.6亿美元。

两大核心业务均面临营收下滑，但通过举措实现运营改善。工程材料业务全年净销售额54亿美元，同比降4%，年初启动的降本去库存计划成效显著，全年成本节约7000万美元、库存减少超1亿美元，调整后息税前利润率13%；第四季度净销售额13亿美元环比降8%，仍实现9%的营业利润率。乙酰基产品链业务全年净销售额42亿美元，同比降11%，受终端需求疲软和行业竞争影响明显，但通过关停高成本基地、优先低成本工厂生产、加速可持续产品商业化等举措，保持16%的调整后息税前利润率，第四季度净销售额9.4亿美元环比降11%，核心利润率保持稳定。

对于2026年，塞拉尼斯预计整体需求环境暂无明显变化，一季度调整后每股收益预计在0.70-0.85美元之间，全年将持续聚焦提升现金流、深化成本节约、推进增长计划三大核心，设定6.5-7.5亿美元的自由现金流目标，凭借现有举措把握经济复苏带来的市场机遇。