报告关键点：

3月份乘用车市场超预期增长

轿车市场同比环比双增；MPV市场走势平稳；SUV市场继续维持高增长

南北大众并列市场首位；广州本田销量环比暴增；自主品牌在国内市场表现继续颓势

PPI传导效应和成品油价格值得关注，外部环境有进一步恶化趋势

报告摘要：

· 2008年3月份国内乘用车市场总销量为511,237辆，同比增长23.1%，环比上升39.8%，整体销量超过市场预期。主要原因在于3月份相对充裕的销售工作日和累计10个双休日对终端销量提升作用明显，此外，部分计划在春节前后购车的潜在消费者将购车时间推迟到三四月份也推高了市场增幅。预计4月份乘用车市场将继续走高，大批新车型的推出将使得乘用车销售继续保持高位运行态势。

· 从乘用车各细分市场来看，市场继续维持前两个月的增长格局。其中，国内轿车市场销量为449,661辆，同比增长20.9%，环比增长38.0%；国内MPV市场销量为20,705辆，同比增长10.0%，环比上升56.8%；国内SUV市场销量为40,871辆，同比增长66.3%，环比上升52.8%。

· 从主要汽车企业市场表现看，主流乘用车企业均呈现强劲的反弹势头。一汽大众和上海大众并列市场首位；上海通用和东风日产下滑两个位次，分列第三和第六；广州本田在新雅阁的带动下销量环比暴增，首次进入前五名行列；自主品牌继续颓势，硕果仅存的奇瑞汽车再次下滑两个位次，仅列第九位。

· 总体上，我们继续看好乘用车市场的增长趋势，维持全年17%的市场增幅判断不变。但随着PPI不断创出新高，PPI对汽车行业的传导效应将不断加强，并最终提高了汽车制造成本上涨的预期，且对汽车企业资本流动性产生更大压力。同时，CPI的降低将使得成品油价格在二季度调整的可能性大增，并对汽车消费产生短期影响。在投资机会的把握上继续关注轿车消费升级的明显受益者，我们对乘用车板块上市公司的投资排序是：一汽轿车、上海汽车、长安汽车和海马股份，调整行业评级为“同步大市-A”。

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